為什么說蒂姆?庫克是一位出色的CEO？

大約三年前，當蘋果公司（Apple）的股價從101美元跌至55美元（拆股后股價）的時候，認為蘋果董事會應該會炒掉其首席執行官蒂姆·庫克（Tim Cook）的文章不勝枚舉。

當時，批評庫克的文章層出不窮，這些文章通常沒有對蘋果進行全面的認識，或者只是拿它的股價走勢試圖去證明這只股票表現不好，比如《福布斯》撰稿人杰伊·索梅尼（Jay Somaney）此前發表的一篇文章（注，我持有蘋果股票）。

一位CEO是否優秀應該從很多標準來判斷，公司股價只是其中之一。

以下，我將從六個方面來證明他是一位優秀的CEO，以及另外兩個他做得很一般的方面，并分析了自庫克擔任該公司CEO以來其股價的走勢。

高管招聘可能并非庫克的優勢之一

從一個局外人的角度來看，我認為，庫克在高管招聘方面獲得的成績好壞參半。

雖然我認為，他在大多數員工招募上的表現都非常不錯，但在聘請約翰·布羅維特（John Browett）擔任該公司零售主管短短幾個月之后，又把他炒掉，卻不是件光彩的事情，而安吉拉·阿倫德茨（Angela Ahrendts）的表現還有待觀察。

蘋果解雇斯科特·福斯特（Scott Forstall）可以從兩個角度來看，從積極的一面來看，它可能幫助蘋果更加接地氣，但同時蘋果可能也失去了一個非常強大的開發人才。

蘋果文化已經發生改變

蒂姆·庫克已經改變了蘋果的文化。在許多方面，要判斷這是好是壞還為時過早，但是我卻傾向于認為這是好的。

看起來蘋果似乎變得更加接地氣，不像以前那么高傲，它主動承認自己的錯誤（地圖業務就是很好的例子）。

它推出了禮物匹配計劃和蘋果全球志愿者項目，最后，該公司，尤其是庫克，談起了社會問題。

運營執行一直表現出色

庫克因其運營能力而聞名。你可能會關注從毛利潤率到庫存周轉率的幾乎任何一項指標，你會發現，表現超過它的公司并不多，假如有的話。

有鑒于蘋果公司在2015財年售出逾3億部電子設備（不妨想想，這一年里每天都售出將近100萬部），管理那么大規模的運營是多么富有挑戰。

戰略：堅持小規模收購

對于蘋果公司的戰略，我一直喜歡它的一個方面在于，它不會進行大規模收購。除了以30億美元的價格收購Beats之外（我不能肯定結果如何），庫克不停地收購有利可圖的較小型公司。

我已經見到太多科技公司完成的大型收購未能達到預期，有鑒于文化匹配是如此重要，再加上蘋果公司的文化非常獨特，所以蘋果公司發起的大型收購達不到預期的風險會更高。

最近的財務業績堪稱輝煌

在2015財年，蘋果實現營收逾2,330億美元（在四年內增長116%），毛利潤率增長40%（四年以來基本持平），凈利潤逾530億美元（增長106%），每股收益增長133%，不計入派息和股票回購，自由現金流超過700億美元（增長110%），該公司擁有的凈現金流約1,440億美元。

雖然我相信，有些公司的增長要比蘋果更快，但是其基數卻要比蘋果小得多。同期，蘋果公司對研發的投入增長232%。

面對激烈的競爭，蘋果表現出色

蘋果公司在智能手機、平板和PC/Mac市場的表現繼續出色。毋庸置疑，雖然蘋果推出大屏iPhone手機較晚，但它的市場份額已經提高。

雖然iPad銷量在過去七個季度持續下滑，但它依然能夠保持領先的市場份額，看起來其任何一家競爭對手都沒能獲得增長。

該公司的Mac部門已實現連續八個季度的增長，其市場份額穩步上升。按絕對價值計算，由于Mac的市場份額偏低，我認為在蘋果公司通過iPhone，以及一定程度上通過iPad、從iPod建立起來的生態系統中，Mac將繼續幫助蘋果提高營收。

新產品和功能產品具有潛力

外界非常擔心，自庫克擔任CEO以來，蘋果公司還沒有推出任何新的驚世之作。眾多“果粉”似乎希望該公司每年開發并推出一款新的重量級產品，并從新產品上市的那一刻起就大獲成功。

雖然我并不指望蘋果的任何一款新產品都能實現iPhone的成功，但不要忘記，iPhone銷量達到1億部花了將近四年的時間。

我認為，如果Apple Watch想要成為一款標志性產品的話，它必須表現得更加出色，但至少要等到第三代Apple Watch上市，我們才能看出它的表現。直到iPhone 4于2010年上市后，蘋果每個季度的銷量才超過1,000萬部。

我相信，Apple Pay可能會繼續增長，而且對該公司意義重大。最近，我發現Apple Pay要比我收到的配了新芯片的信用卡好用得多。

這種芯片信用卡在完成一項交易時，要么需要花費較長的時間，我太快掏出卡片了，要么就是根本用不了，我最后要使用它的磁條。

由于不用輸入這張芯片信用卡的個人識別密碼（我甚至不清楚我這張卡片的PIN碼是什么），它降低了這些銀行卡的安全性。

如果蘋果能夠繼續增加它合作的金融機構，那么該業務應該會成為蘋果一個不斷增長的高利潤率收入源。

而如果蘋果推出一款點對點產品，那么對于Apple Pay而言，這應該會是一款非常不錯的附加裝置。

有關蘋果汽車的傳聞不絕于耳（該公司似乎的確在探索這一領域，因為他們聘請了大量這方面的人才），但是我不會因為這個原因去購買蘋果的股票。

事實上，我認為，如果該公司確實要推出汽車，那么它可能會在未來的十年拖累該公司的財務業績。

帶給股東的資本回報可觀

眾所周知，史蒂夫·喬布斯（Steve Jobs）沒有啟動派息，或者股票回購計劃。我認為主要原因是，蘋果與關門的厄運擦肩而過，加上該公司在2010年，也就是喬布斯去世的前一年，其現金余額開始大幅增加。

庫克已經啟動了派息和股票回購的計劃，目前的規模為2,000億美元。

雖然有人認為，股票回購計劃對于提振蘋果公司的股價沒有起到太大的作用，因為他們的市盈率低于華爾街預期，但我卻認為，蘋果的每股收益會更低，雖然該公司會擁有更多的現金，但不會像擁有更高的每股收益那么有價值。

我認為，蘋果必須向股東返還現金，因為他們對研發的投入已經過多，而我并不認為，大型收購會對這家公司有很大幫助。

我的一個擔心是，很多人似乎都忽略了一個問題，蘋果公司在股票回購和派息方面投入了如此之多的資金，如果你把640億美元的債務計算在內的話，那么該公司目前在美國的現金余額（約460億美元）就變成負數。

除非蘋果公司決定將海外的現金調回美國，并支付額外的稅款，或者美國政府修改其稅法，使該公司受到限制，無法以更多的債務回購股票。

多年以來，蘋果股價表現優于大盤

蘋果公司的股價漲幅總是超過其他公司嗎？答案是否定的。正如本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）說的，從短期來看，股票市場是一臺投票機，但從長期來看，市場是一臺稱重機。

事后擇優選出某些公司和它們的股價，并選擇時間段去支持某個觀點，這是很容易的。如果投資那么容易，所有人都可以變成億萬富豪。

我認為，最好把蘋果與標普500指數和納指作比較，而不是選擇一些股票進行對比。

而且最好也選擇一個跨越多年的時間段，而不是一年或以下，或者某一事件。

自庫克于2009年1月14日被任命為蘋果臨時CEO之后，該公司股價已累計上漲848%，相比之下，標普500指數和納指在同期的漲幅分別為148%和243%。

從庫克于2011年8月24日被任命為蘋果正式CEO以來，蘋果股價累計增長122%，標普500指數和納指同期的漲幅分別為77%和107%。

也許蘋果未能一直呈現出搶眼的走勢，但我認為，這是一個不錯的成績，因為它的市盈率遠低于標普500指數或者納指。

不深思則不能造于道。不深思而得者，其得易失。

名人名言- 曾國藩

• By Chuck Jones
• 2015-11-28
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• 公司新聞，網站開發，網站設計，UI